Библиотека Интернет Индустрии I2R.ru

104 года назад - 26 мая 1898 г.- один из основателей американской Dow Jones Company и первый редактор Wall Street Journal Чарльз Доу (Charles H. Dow) придумал очередное новшество. Помимо введенного им ранее биржевого индекса - "железнодорожный средний" (Dow Jones Railroad Average) он предложил использовать еще один - "промышленный" (Dow Jones Industrial Average, DJIA).

В те далекие дни мало кто воспринимал фондовый рынок всерьез. Осторожные инвесторы предпочитали получать не большой, но стабильный доход по облигациям, которые были обеспечены солидным машинным оборудованием, заводскими зданиями и прочими осязаемыми активами. Акции же пользовались популярностью разве что у безрассудных спекулянтов, сговорившихся между собой коварных дельцов с Уолл-Стрита и корпоративных боссов. По сценарию последних двух групп цены акций изменялись в нужном им направлении. Случайному человеку получить достоверную информацию о состоянии рынка было практически невозможно, и в неравной битве с биржевыми акулами он фактически был обречен на поражение.

Сегодня акции являются повседневным инвестиционным инструментом в руках даже самых консервативных инвесторов. Круг любителей биржевой игры расширился с горстки клановых групп с Уолл-Стрита до миллионов представителей среднего класса (увы, опять не у нас!). А благодаря сетевым технологиям в "биржевую рулетку" вовлекается все большее число игроков. Свежая и достоверная информация о состоянии рынка стала доступной практически каждому. А как быстро оценить общее направление рынка? В первую очередь смотрят на биржевые индексы и их динамику.

Современный фондовый рынок с его бесчисленными индикаторами (Dow Jones Averages, Nasdaq, NYSE Index, S&P 500, Wilshire 5000, Nikkei, DAX...) и их разновидностями стал обыденностью. Но тогда, в конце XIX века, индекс Доу Джонса воспринимался как луч света в темном царстве. Сто с лишним лет назад даже прожженным дельцам с Уолл-Стрита было не под силу разобраться в ежедневной неразберихе курсов и определить тенденцию рынка - движется ли он вверх, вниз или просто топчется на месте.

С тех пор одним из самых популярных биржевых индикаторов в США остается "промышленный средний" (Industrial Average) из семейства индексов Dow Jones Averages (DJA). Акции хотя бы одной из тридцати его промышленных компаний, как правило, находятся в портфеле уважающего себя индивидуального или институционального инвестора. И неспроста - ведь все акции этой тридцатки составляют примерно пятую часть восьмитриллионной стоимости акций всех американских компаний и около четверти всех акций, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Но вернемся в американское прошлое. Стремясь создать порядок из хаоса, 3 июля 1884 г. Чарльз Доу доложил общественности о первом из семейства своих рыночных индикаторов в журнале "Customer\'s Afternoon Letter" - предшественнике "The Wall Street Journal". Поскольку группа составляющих индекс акций включала в себя девять железнодорожных и две промышленные компании, то первый индекс Доу был назван "железнодорожным" (Dow Jones Railroad Average).

Сначала индекс рассчитывался как среднее арифметическое всех входящих в него акций. Например, в тот далекий день он составил 69.93 пункта – результат деления совокупной стоимости всех акций (769.23) на число компаний (11). Аналогично определялся и "промышленный средний" (Dow Jones Industrial Average, DJIA), введенный весной 1896 г.

С тех пор эта школьная арифметика практически не изменилась. Но сама идея, что индекс можно использовать для различения долгосрочных трендов фондового рынка от краткосрочных флуктуаций, заслуживает уважения. "Для того, чтобы различить морской прилив и отлив, - говорил Доу, - можно втыкать палочки в песок на том месте, где кончает свой бег волна. Аналогично, по максимумам и минимумам индикаторов можно различать "межвежьи" и "бычьи" тенденции рынка".

Индекс Доу оказался простой и удобной точкой отсчета для сравнения отдельных акций с курсом рынка. У инвестора появилась возможность сопоставлять рынок с другими индикаторами состояния экономики. Появилась новая тема для разговора.

С 7 октября 1896 г. Wall Street Journal стал ежедневно публиковать значения промышленного индекса, содержащего в то время акции дюжины компаний, и практика нерегулярной биржевой статистики была успешно завершена. В 1916 г. DJIA дополнился акциями еще восьми компаний, а 12 лет спустя уже насчитывал 30 компаний, что мы и имеем сегодня. В том же 1928-м индекс стал рассчитываться с использованием специального множителя. Введение последнего должно было прекратить искажения, вызванные дроблением акций компаний или заменой одних акций на другие. Но по привычке этот индекс до сих пор называют "средним" (average).

Третий индикатор, состоящий из акций коммунальных компаний, Dow Jones Utility Average, был придуман в 1929 г. уже спустя более четверти века после смерти Чарльза Доу. Первоначально этот индекс включал акции 20 компаний, потом был урезан до 15, и до сих пор его больше не трогали. Поскольку "железнодорожный" индекс стал содержать акции авиакомпаний и автомобильных грузоперевозчиков, то в 1970 г. его было решено переименовать в "индекс транспортных компаний" (20 Transportations average). (Источник: http://www.dowjones.com/corp/index_average.html)

Итак, сейчас расклад таков: показатель 30 Industrials или DJIA считается самым важным, 20 Transportations и 15 Utilities - все вместе они составляют четвертый индекс под названием 65 Dow Jones Composite.

На протяжение более чем вековой истории состав Dow Jones Industrial Average значительно менялся - различные компании то попадали в него, то исчезали прочь (подробную историю изменений состава индекса с первого дня его основания можно обнаружить на сайте http://www.e-analytics.com/dowchang.htm). Только General Electric неизменно оставался на месте. В обновленный состав DJIA 1 ноября 1999 г. помимо Home Depot и SBC Communications вошли Intel и Microsoft, котирующиеся также и на рынке NASDAQ. В итоге сегодня мы имеем следующий список "тридцатки":

Alcoa, American Express, AT&T, Boeing, Caterpillar, Citigroup, Coca-Cola, DuPont, Eastman Kodak, Exxon Mobil, General Electric, General Motors, Home Depot, Honeywell International, Hewlett-Packard, IBM, Intel, International Paper, J.P. Morgan, Johnson & Johnson, McDonald\'s, Merck, Microsoft, Minnesota Mining & Manufacturing, Philip Morris, Procter & Gamble, SBC Communications, United Technologies, Wal-Mart Stores, Walt Disney. (Источник: http://averages.dowjones.com/djia_cos.html)

Промышленный индекс (Industrial Average) - это усредненные цены вышеперечисленных акций. Но если какая-то из этих компаний объявляет дробление акций (stock split) или выплату дивидендов, то так называемый текущий делитель - current divisor - уменьшается.

Как отдельная акция влияет на весь индекс? Очень просто. Пусть акции, к примеру, Philip Morris, упали на 4 пункта, а цена акций других компаний из списка DJIA не изменилась. Снижение DJIA тогда составит 12.085 пунктов: 4 разделить на текущий делитель, равный 0.33098002. Аналогично "работают" и другие индексы из семейства Dow - Dow Transportation Index и Dow Utilities Index.

Важно знать, что ни одна из акций не оказывает большего влияния на индекс, чем любая другая. То есть безразлично, упали ли на 4 пункта акции Philip Morris, IBM или Merch - все равно эти 4 пункта дадут 12.085 пунктов "усадки" индекса. (Источник: http://www.e-analytics.com/dowdivis.htm)

Качели

Industrial Average не стоит на месте и постоянно меняется вместе с колебаниями цен входящих в него компаний и с изменениями их списка. С 1915 по 1925 гг. индекс гулял около отметки 100, а во время экономического бума конца 20-х гг. достиг максимума в 386 пунктов. Но последовавшая затем Великая депрессия поставила этот индекс на свою прежнюю сотню. И только после второй мировой промышленному индексу удалось "пожиреть" до 700.

Минуя экономический регресс 1962 г., индекс пополз к магической отметке "1000", через которую ему удалось перевалить в начале 1966 г. Интересно, что если бы в 1939 г. American Telephone не вытеснила бы IBM, то Industrial Average достиг бы тысячной высоты четырьмя годами ранее.

1966-1982 гг. принесли несколько резких колебаний на фондовом рынке, что естественно отразилось и на индексе Industrial Average. Но вряд ли биржевики забыли период 1973-74 гг., когда DJIA полегчал аж на 45% (с 1050 до 570)!

Потом, как всегда, наступил подъем экономики, и в начале 1987 г. Доу покорил двухтысячную вершину. Но в том же году стремительно рухнул вниз! - эту дату многие сравнивают с паникой 1929 года. За считанные дни Америка подешевела на 30%. У долгосрочных инвесторов появилась возможность скупить акции известных компаний по бросовым ценам и ждать своего часа.

И вот опять - по сообщению Ленты.Ру, данные о росте инфляции спровоцировали рекордное за последние годы падение индексов Dow Jones и Nasdaq: в результате торгов 14 апреля на Нью-Йоркской фондовой бирже Dow Jones Industrial потерял 617,77 пункта (5.66%), а Nasdaq похудел на 355 пунктов.

И "медвежьи" настроения не прекращаются. Как сообщило 27 мая Reuters, "промышленный" Dow Jones упал за прошедшую неделю на 327.61 пункта до 10299.24; Nasdaq - на 185.29, откатившись до отметки 3205.11.

Тут сразу вспоминаются выдержки из учебников социалистической средней школы типа: "За периодами экономического бума при капитализме неизбежно следуют кризисы". Все это ожидает и нас, переквалифицировавшихся строителей коммунизма. Однако знайте, что когда в новостях говорят: "... рынок поднялся на 17 пунктов сегодня и закрылся при 2685" - это означает лишь, что усредненная цена акций 30 компаний, входящих в Dow Jones Industrial Average, в 16.00 (конец торговой сессии на Нью-Йоркской фондовой бирже) выросла на 17 пунктов со значения в 2668 в конце предыдущей торговой сессии.

Часто DJIA подвергают критике за то, что дорогие акции (например, IBM) оказывают большее влияние на индекс, чем дешевые (например, USX). К тому же некоторые инвесторы предпочитают более широкий выбор акций, чем составленный из акций 30 или 65 компаний. Но им есть из чего выбирать - в биржевых индексах нет недостатка.